据知情人士透露，继10月份火电发电量同比下降5.3%后，11月上半月火电发电量同比再现两位数下降。业内人士认为，宏观经济持续下滑，而经济刺激政策的拉动作用具有一定滞后性，11月发电量将继续下降。

    今年10月份，我国月度发电量除延续3月份以来的持续回落外，还首次出现同比负增长。国家统计局数据显示，10月份全国发电量2645亿千瓦时，同比下降4.0%，其中火电发电量同比下降5.3%；而今年3月份，我国发电量同比增长高达16.6%。

    分析人士表示，我国发电量走势与GDP增速密切相关，直接反映我国宏观经济的活跃程度。国家发改委主任张平日前表示，由于国际经济金融环境急剧变化，当前中国经济下行压力不断加大，这已成为经济运行中的主要矛盾。他同时透露，11月份，国内一些经济指标出现了加速下滑态势。这意味着发电量继续下降已成定局。而据业内人士透露，继10月份火电发电量同比下降5.3%后，11月上半月火电发电量同比再现两位数下降。

    尽管国家已经明确拿出4万亿来进行投资，刺激经济恢复，但投资计划的拉动有一个滞后期。有关人士表示，目前正值年底，北方大部分地区为冬季，一些投资项目无法立刻上马，投资拉动要真正产生效果，恐怕得等到明年下半年。

    也有分析师认为，4万亿投资能否抵消其他投资和出口下滑还很难说，明年的消费情况也不明朗，即便是投资的拉动作用显现，要将发电量从目前的同比下降提高到过去增长10%以上也不是一件容易的事情。

    事实上，从近期煤炭需求疲软，秦皇岛煤价加速下跌的情况也不难看出，火电发电量持续下滑的情况有恶化趋势。

    中国煤炭市场网的数据显示，截至11月末，秦皇岛港发热量6000大卡/千克的大同优混平仓价为680-700元/吨，比11月初下跌了24.4%；而发热量为5500大卡/千克的山西优混平仓价跌幅更大，目前570-590元/吨的价格已经回到了今年1月21日左右的行情，比月初下跌28.75%。

    据电力界人士透露，近期由于发电量下降较多，对煤炭需求也相应减少。多数电厂依靠合同煤的供应已经足以满足发电需求，所以市场煤的需求已经很少，这也是导致秦皇岛煤价大幅下跌的重要原因。

    尽管如此，分析人士认为，目前的煤价和发电设备利用小时数双降，对电力行业的业绩或有正向刺激。

    对于电力行业而言，当前对公司业绩产生重大影响的无非煤炭价格决定的生产成本，以及电价和发电设备利用小时数决定的经营收入。

    据测算，电力企业的每股收益对电价变动的敏感性最高，其次是煤价变动，最后是发电设备利用小时数。据统计，1-10月份，电力装机新增生产能力(正式投产)5846.20万千瓦，比去年同期减少1423.85万千瓦。其中水电1525.88万千瓦，火电4019.59万千瓦，风电208.3万千瓦。1-10月份，全国发电设备累计平均利用小时为3981小时，比去年同期降低200小时。

    分析人士表示，在当前电价已经上调3.9分的情况下，由于电力企业的每股收益对煤价变动的敏感性高于对发电设备利用小时数，因而煤价和发电设备利用小时数双降，对电力企业业绩或是利好。(来源：《中国证券报》李阳丹）